作价超37亿，东阳光药被卖

东阳光药的出售已尘埃落定。

  东阳光剥离医药板块

近日，东阳光药的母公司东阳光发布《关于重大资产出售暨关联交易事项实施进展公告》（以下简称公告）称，拟向广东东阳光药业有限公司（以下简称广药）及其全资子公司香港东阳光销售有限公司（以下简称香港东阳光）转让东阳光药的4.524亿股股份，该股份合计约占东阳光药总股本的51.41%，本次重组实施后，东阳光药将不再为公司合并报表范围内的子公司。

东阳光药也同步发布公告表示，自交割日起，东阳光丧失对其控制权，公司不再为其合并报表范围内的子公司。同时，根据备忘录的约定，东阳光与广药及香港东阳光确认自交割日起，标的资产的权利义务、风险收益分别转由广药及香港东阳光享有和承担，包括但不限于该公司所对应的股份表决权、利润分配权、提名权等权益及所有相关法律义务及责任，均完整地转移至广药及香港东阳光享有或承担。

对于东阳光药的出售金额，《公告》披露，截止交割日，广药已经向东阳光支付了9.32亿人民币，该价格不低于东阳光药交易对价的50%，并应当继续按照出售协议的约定期限支付标的剩余交易对价及其他相关利息等款项，香港东阳光向东阳光支付了11.47亿人民币，并应当继续按照出售协议的约定期限支付标的剩余交易对价及其他相关利息等款项，该交割的完成也意味着东阳光正式剥离了东阳光药。

事实上，此次交易早在2021年就开始筹划，2021年9月1日，东阳光发布公告称正在筹划重大资产出售事项，拟向广药转让公司所持东阳光药不超过51.41%股权，东阳光也将不再从事医药相关产品的生产及销售，这也正式宣告了东阳光将退出医药板块。

2021年9月6日，东阳光药被调出港股通股票名单之列，港股通是中国大陆资本投资港股的重要渠道，被纳入港股通名单，意味着资本市场对企业实力的高度认可，而被调出名单，则会引起投资者对于公司风险的担忧和规避。

东阳光的资产重组动作也曾引起上交所的注意，并向东阳光下发了《问询函》，在多次发布公告延期回复后，2021年12月中旬，东阳光发布了回复上交所问询函的草案公告，就交易的作价情况、交易合理性等多个方面作了回复，也推翻了此前业内对于东阳光出售东阳光药是为了其回归A股铺路的猜想，根据《问询函》草案，东阳光药作价超37亿。

在剥离医药板块后，东阳光方面表示，公司将进一步将优势资源集中于电子新材料等相关产业，并利用本次交易获得的现金资产优化融资结构、改善财务状况，降低公司整体的经营风险。

  核心产品卖不动了

提起东阳光药，最先想到的是其核心产品——用于治疗**性流感的药品可威（磷酸奥司他韦）胶囊和可威颗粒，可威基本靠一己之力撑起了东阳光药的营收业绩。

磷酸奥司他韦原研药最早由吉利德科学研发，后将专利转让给罗氏，其于1999年获得美国FDA批准上市，商品名为“达菲”，主要用于成人和1岁及1岁以上儿童的甲型和乙型流感治疗，以及用于成人和13岁及13岁以上青少年的甲型和乙型流感预防。由于奥司他韦的有效性和安全性，其也是目前国际上预防和治疗流感的主选用药，已成为WHO推荐的基本药物，被美国和欧洲CDC推荐为主要的抗流感**药物。

2002年，奥司他韦在中国获批上市，由于2005年流感的大规模爆发，在**强制生产许可的压力下，罗氏集团将该药物在中国的专利授权分别于2005、2006年给了上海医药的子公司上海中西三维制药和东阳光子公司东阳光药，生产各自商品名的国产奥司他韦产品，此后，两家药企分别以商品名奥尔菲和可威上市销售，实现了奥司他韦的国产化。

也正是从2006年开始，罗氏供应中国的奥司他韦的量相对较少，而这也给国产奥司他韦腾出了市场空间，其中，东阳光药市场占有率最高，相关统计数据显示，上海中西三维制药销售额占比一直不超过10%，而东阳光药的可威不仅在价格上具有优势，且被纳入了医保目录，也由此在市场上形成了绝对的优势，远超原研药达菲。与此同时，东阳光药还拥有奥司他韦颗粒剂型的（已上市的有胶囊和颗粒两种剂型）全球独家专利，保护期至2026年，由于颗粒剂适合有吞咽困难的患者和儿童服用，同时也易调整剂量，在市场上非常受欢迎。

也正是靠着可威在国内市场上的优异表现，东阳光药的业绩曾一骑绝尘，据其年报数据显示，东阳光药2018年度、2019年度分别实现24.35亿元及62.2亿元的营收，收入比例占公司业务的20.85%及42.12%，尤其是在2019年，可威的颗粒剂型加胶囊剂型就卖了近60亿元，这也直接让东阳光药的营收成为东阳光在医药制造领域的最得力支撑，是东阳光毛利率较高的业务板块。

不过，随着新冠疫情的来临和持续，可威营收遭遇断崖式下跌，风光不再。

2021年上半年，东阳光药营业额2.02亿元，与上年同期相比下降90.3%，并出现近三年来首次亏损，可威销售收入5360万元，较去年同期减少97.3%。

东阳光药在公告中也表示，2020年新冠疫情突然来袭，在原本的流感高峰期，公共卫生工作和人们的防治意识都大大提升，流感**流行趋势被彻底遏制。东阳光则称，鉴于2020年初疫情暴发加上处于流感高峰期，终端医疗机构对可威备货需求高，导致前期发货量大，而从2020年下半年起至今，随着可威在临床上被验证无法用于治疗新冠肺炎，且新冠疫情持续反复下流感发病数急剧减少，可威的产品市场需求急剧降低，处方量大幅下降，渠道库存消耗缓慢，并开始出现存货积压情况，可威产销量进入持续低迷状态。

可威2019年-2021年（1月-10月）的月销售对比情况

虽然在后期，东阳光药为了消化可威内存进行了折价促销，但月均收入和产销量较之前仍然有较大差距，这也直接导致其母公司东阳光医药板块净利润为-5.07亿元，同比下滑182.20%，合并净利润为-1.66亿元，同比下滑130.69%，归属于上市公司股东的净利润为0.84亿元，同比下滑66.81%。

除市场客观因素影响外，奥司他韦仿制药赛道上的竞争加剧也为可威的业绩恢复蒙上一层不确定性。

据医药魔方数据库显示，博瑞制药、石药集团、科伦药业的奥司他韦胶囊仿制药都接连获批上市，同时，还有多家企业递交了奥司他韦上市申请。

图片来源：医药魔方

除奥司他韦之外，众生药业的ZSP1273颗粒剂、罗氏的玛巴洛沙韦片等新药在应对甲型流感方面有着优于奥司他韦的功效，在未来也势必会对奥司他韦整体的市场空间进行压缩。

文 | 医谷

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