9月19日晚间，“148一盒的敷尔佳面膜成本仅10元”这一词条霸榜热搜。

敷尔佳为网红品牌，其明星产品“黑膜”“白膜”风靡全网。

而据媒体报道，在某渠道的**旗舰店发现，这两款明星产品白膜医用敷料售价为148元/盒；黑膜价格则为199元/盒，均为一盒5片。

而根据敷尔佳官网公告披露的问询函，2020与2021年，敷尔佳医用敷料和面膜采购单价则分别为9.12元/盒和10.17元/盒，以及9.8元/盒和9.49元/盒。也就是说，市面上售价148元/盒、199元/盒的敷尔佳面膜，成本仅10元。

据相关资料可以看出，敷尔佳的毛利率一直都很高。

根据其招股书，2019至2020年，敷尔佳毛利率均在76%左右，2021年高达81.95%。

敷尔佳表示，“2021年2月，公司换股收购哈三联的化妆品和医疗器械生产业务，完成了产业链的垂直整合；生产模式转为自主生产模式后，产品销售成本下降，毛利率提升至 80%以上。”

超出了美妆行业70%毛利率的平均值，真让人不得不感叹一句：女人的钱真的好赚啊……

这“医用敷料”跟别的普通面膜，有什么差别呢？是真有用，还是收割韭菜的智商税？

赚钱程度堪比茅台

事实上，敷尔佳并不是今年首个被质疑靠医用敷料赚取暴利的企业。

近几年，随着医美项目的盛行，以“医美面膜”“械字号面膜”为噱头的产品受到热捧，各大网红博主热推。但实际上，这类产品是一种医用敷料，属于医疗器械，主要用于水光、微针、超声刀、激光等医美术后的皮肤修复。

在一波花式营销之下，医用敷料就被加上“高端”二字，跟普通面膜区分开来。大多数消费者认为，“医美面膜”“械字号面膜”既可“美容”又可“医疗”，其与“医用”相关，护肤功效会更好，安全还可靠。

但事实上，这类产品成分简单，功效单一，并不属于强功效性的护肤产品。在专业医生看来，医用敷料和普通护肤品绝不能混为一谈。医用敷料是辅助治疗皮肤问题的，健康的皮肤没必要用，毕竟性价比不高。

但品牌并没有放过这个营销的机会。往年日韩流行的“药妆”概念风靡全国，而这些商家在“医”概念的加持下，将医用敷料包装成“医美面膜”，大肆宣传，敷尔佳正是“医美面膜”的“先行者”。在小红书等社交平台上，有数千篇文章来列举所谓“医美面膜”美白、祛痘、淡斑等功能。

从数据上看，这些所谓的“医美面膜”的平均毛利率在77%到83%，高出普通妆字号面膜30%左右。也就是说同样的成本，部分“医美面膜”的身价却贵了不止一倍。而在电商平台一盒所谓的“医美面膜”售价大多在150元到200元不等，比一些国产的妆字号面膜身价贵出一倍有余。

更高的售价和更低的成本，以及营销话术对消费者的影响，让医用敷料企业们赚的盆满钵满。在巨子生物披露的招股书中，其近三年来的净利率达到了50%到70%之间。去年其披露的净利率最低，但仍达到53.35%，而同年贵州茅台的净利率为52.47%。

贵在研发和营销？

有人这时候就站出来说：“基本上所有的护肤品，成本都不到售价的10%，大部分甚至不到5%。护肤品从来都不是以成本论定价的，而是背后的研发技术和研发成本，另外还有生产成本、营销成本等等。就像数码产品也一样，都是贵在研发和营销。”

没错，研发和营销确实也占成本的一部分，但是，贵在研发？也要看看敷尔佳研发成本值不值这么说。

从2019年到2021年，过去3年敷尔佳的研发投入分别是60.39万元、147.87万元、524.29万元，占营收的比例分别是0.04%、0.09%和0.32%。截至2021年12月31日，敷尔佳的研发人员只有6人，占全员工的比例仅为1.36%。

敷尔佳将主要成本都投入到了营销之中，不断签约明星代言人、赞助综艺，各种刷存在感露脸。据招股书显示，2019年至2021年，敷尔佳的宣传推广费分别为7031万、1.6亿和2.3亿，占比达到60.93%、62.62%和89.26%。

2020年敷尔佳赞助赞助《妻子的浪漫旅行》、《中餐厅4》，2021年赞助《谁是宝藏歌手》、《牛气满满的哥哥》等综艺，又相继签约袁姗姗等明星为品牌代言人，从而被越来越多的消费者知晓。

敷尔佳作为一家科技公司，其研发投入却远低于行业水平。在2020年，创尔生物的研发费用率为6%，华熙生物为5%，贝泰妮为2%，而敷尔佳仅为0.09%。敷尔佳也意识到了研发投入低的问题，并表示未来将提高研发投入。

值得一提的是，在专利方面，敷尔佳仅仅持有的1项已授权的专利，还不是产品本身，而是“外观设计”，专利名称是“包装盒”。查看其他可比公司发现，创尔生物拥有28项专利；贝泰妮拥有46项专利；华熙生物拥有408 项专利。

业内人士也表示，医用敷料技术门槛不高，对于生物制药企业来说，进入该行业难度不大。而敷尔佳近三年的营收增速分别为259.79%、18.1%和4.1%，营收增速在明显下滑。若不在研发上下问题，被同行“挤”下赛道也就是时间的问题。

公司年赚8亿

敷尔佳虽然业绩亮眼，但其实还是一家成立不到5年的年轻公司。其前身是华信药业，1996年成立于哈尔滨，是一家药品销售企业，主要经营哈三联生产的注射用长春西汀、注射用利福霉素钠等药品的批发业务。

创始人张立国是一名执业药师和高级工程师。他22岁参加工作，任黑龙江省干部疗养院药剂师。三年后，去了哈药集团制药五厂，历任生产调度和车间技术主任。这份工作又干了三年，1992年，张立国跳槽到黑龙江省中医药开发有限公司，担任部门经理。在该岗位持续了三年五个月后，其就离职并成立了华信药业。

2012年，华信药业也嗅到商机，将皮肤护理产品作为公司新的发展方向。

2014年底，其与合作方完成“医用透明质酸钠修复贴”的研发。由合作方进行产品注册并负责生产，华信药业取得“敷尔佳”商标，以该品牌对外开展营销、推广和销售。

2017年，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司成立。依托华信药业多年成熟的线下经销网络，“敷尔佳”迅速在美容院、医院等线下渠道扎根，并以此为基础拓展微商渠道。出身药企，自然与普通面膜与众不同。以“械字号面膜”、“医美面膜”为噱头，迅速抢占了市场。

在创始人，也是公司大股东张立国带领下，营收实现了递年增长，据招股书显示，2018年至2021年分别实现营收3.73亿元，13.42亿元、15.85亿元、16.5亿元。同期的净利润分别为2亿元、6.61亿元、6.48亿元、8.06亿元。

冲刺“医用敷料第一股”

2021年9月，敷尔佳就曾向创业板提交上市申请招股书。递表3个多月后，敷尔佳IPO审核状态变更为“中止”。

但敷尔佳并未停止冲刺步伐。在经历多次更新招股书、深交所二轮审核问询后，敷尔佳终于成功过会：9月8日，以明星“黑膜”“白膜”产品风靡全网的敷尔佳通过深交所科创版上市委会议。

创业板上市委员会公告显示，“哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（首发）符合发行条件、上市条件和信息披露要求”。依据上市流程，在上市委会议通过后，敷尔佳尚需完成提交注册等准备工作。

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