百济无惧“破发”？对此问题百济高层是这么回应的……

/全球首家在纳斯达克、港交所和上交所三地上市的生物科技公司。

2021年12月15日，百济神州正式登陆科创板，全球诞生了首家在纳斯达克、港交所与上交所三地成功IPO的企业——百济神州。这是继科创板2019年开板以来的又一重要标志**件，意味着科创板医药红筹第一股正式诞生。

本次IPO发行定价为192.6元/股，公开发行股票数量约为1.15亿股，预计募资222亿元，成为迄今为止科创板市场年内第一高价股。

值得一提的是，此次百济神州的“承销天团”阵容堪称豪华，由中金公司、高盛高华证券担任联席保荐机构及联席主承销商，此外摩根大通证券（中国）、中信证券、国泰君安证券也是此次发行的联席主承销商。

据招股书显示，此次百济神州科创板上市所募集资金将用于药物临床试验研发项目、研发中心建设项目、生产基地研发及产业化项目、营销网络建设项目以及补充流动资金。

图片来源：招股书

同日上午10点，百济神州举办上市仪式暨新闻发布会，百济神州高层王晓东、欧雷强、吴晓斌、汪来及王爱军女士出席了发布会，针对大众对百济神州上市的众多关注点进行了回应。

同时，与发布会相对的，一级资本市场关于百济神州的“金钱大战”同样也在如火如荼地进行，集合竞价阶段百济神州低开8.12%，报176.96元/股，开市后，股价更是一路走低，一度跌近20%。虽说对此，大众其实早有猜测，毕竟今年科创板新股能逃过“破发”命运的少之又少。但对百济神州“创新一哥”的期待，始终让人愿意相信其能给大家带来惊喜。

不过，对于百济神州首日破发的情况，大多数人、特别是参加了新闻发布会的部分投资者往往认为只是短期表现，核心意义仍在。

欧雷强指出，百济神州目前已有三款自主研发的药物实现获批上市，但这还只是冰山一角，未来更加可期。他表示，百济神州选择了“一种新的业务模式，让药物的开发在全球范围都更具可及性和可负担性”，这包括：

一支自主化的全球临床开发团队——“这是在行业中不常见的，大部分公司也没有这个能力。”

一支立足科学的商业化团队——把百济神州的BTK***百悦泽推向了全球40多个国家和地区。

一支卓越的科研团队——建立了包括双抗、三抗、小分子、大分子、ADC、mRNA、细胞治疗等在内的、世界先进水平的技术平台。

“我们想象不出能有什么原因，可以让像我们这样的一家公司，凭借着我们的努力和我们卓越的团队，不能够成为这个行业的领袖。”欧雷强称，而如今生物科技领域的行业领袖们，“它们的市值可能是百济神州的很多倍。如果它们真的能够开发出更多卓然有效的好药，那么，还会有更多的成长空间。”

48款在研产品，3款产品已上市

百济神州成立于2010年，是一家全球性、商业阶段的生物科技公司。创新和研发是公司得以长期发展的引擎和核心竞争力，也是其持续投入的重点。截至目前，百济神州的商业化产品及临床阶段候选药物共有48款，包括10款商业化阶段药物、2款已申报候选药物和36款临床阶段候选药物。

百济神州研发管线

图片来源：百济神州官网

其中，已有3款自主研发药物正在上市销售，分别是第一个中国自主研发并获美国FDA加速批准上市的抗癌新药，同时也是第一个中国自主研发并获美国FDA突破性疗法认定的抗癌新药、第一个获中国国家药监局附条件批准上市的国产BTK***百悦泽®（泽布替尼），国内首个获得附条件批准用于治疗尿路上皮癌的抗PD-1单抗百泽安®（替雷利珠单抗注射液）和国内首个获批用于治疗涵盖铂敏感及铂耐药复发*巢癌患者的PARP***百汇泽®（帕米帕利胶囊）。

百济神州作为中国创新药第一人，很大程度上引领了中国创新biotech企业上市之浪潮，也正是这个非常成功的例子在前，才有如此多科研工作者愿意重拾创业之梦想，都在试图沿着百济神州的成功路再走一遍，但是事实会真的如此简单嘛？百济神州如今三地上市的例子真的可以复制粘贴吗？

深究百济神州高市值、三地上市的融资能力背后的逻辑，百济神州看似顺风顺水的发展历程之下，却是天时、地利、人和三者的偶然结果。

天时（创立时间恰好）：在医学研究上，如现在一般的创新药发展壮丽场景，是之前50年的技术更迭的结果，阶段性发展是产业发展的共性，而百济神州创立之初正好处于创新生物技术取得结果的时期，可以说百济神州的成功是之前50年技术更迭的共同造物。

地利（稀缺性、唯一性）：作为中国创新药的标杆性企业，放眼整个中国市场能做到目前管线成就与海外市场拓展的企业几近没有，正因其独特性与稀缺性，享受相应的资本市场溢价也显得平常至极，这一点上在中国市场更是如此。

人和（股东结构稳定）：目前安进、贝克兄弟和高瓴资本三家机构持有了百济神州近一半的股份，照理说在常年亏损的情况下，资本逐利的特点驱使下，会随着出现各种各样无法调节的矛盾，但投资人偏中长期的投资风格，再加之将企业间合作更看重于利益的特点，百济神州已成为创新药的标志，资本绝不会轻易退出。

所以，至少目前而言，百济神州目前的成功例子绝非轻易复制，这也是百济神州**无惧破发风险依旧将发行价定位如此之高的根本原因，因为他们相信，如果他们都无法做到的，其他的创新药企就更无法做到了。

尽管此次发行百济神州亦引入“绿鞋”机制来稳定股价，但首日表现显然不及业界预期：开盘便下跌8.12%惨遭破发，此后股价继续跳水，一度触及155.02元最低位，跌近20%，最终报收160.98元，大跌16.42%，处于科创板跌幅榜首位。

前路漫漫道阻且长

值得一提的是，百济神州至今未实现盈利。

最新财务数据显示，2017年、2018年、2019年、2020年及2021年1-9月，百济神州每年净利润分别为-9.81亿元、-47.48亿元、-69.28亿元、-114.07亿元及-55亿元，累计亏损超过295亿元。

数据来源：百济神州年报

百济神州表示，新药研发、生产、商业化是一个投资大、周期长、风险高的过程，“公司在报告期内持续亏损”。但随着产品管线的进一步丰富，公司业绩有望持续改善。

而对百济神州来说，“回A”就是资本市场上的”惊险一跃“，是机会也是挑战，牢牢把握住科创板对红筹企业、科创巨头的政策福利，提高科技研发能力，继续在全球创新药物研发、生产及商业化领域进行投入，落地研发管线产品，逐步改善公司业绩。

但是下一个十年，才是百济挑战真正的开始，面对想象力下降的国内市场，百济需要在全球市场上拿出重磅的药物。

这也许是百济手握十几亿美元现金，却再次在公开市场进行一笔超过200亿人民币融资的原因。

综合看来，百济神州三地上市的新模式也将丰富其投资者构成，融合不同资本市场的红利，巩固全球竞争优势。在当前大环境下，医药企业不仅需要接受监管的考验，还要接受来自资本和市场的考验。归根究底，持续的科研创新能力是保持屹立不倒的最根本基石。

参考文章：

药智网《48款在研3款上市,百济神州能否引领科创板生物科技"神话"?》

科创板日报《直击上市发布会！百济神州高管层回应破发：未来几年进入密集收获期》

头孢《“三地上市”殊荣，或只属于“百济神州”》

八点健闻《亏掉200亿后再融200亿，百济神州没有退路》