生物医药孵化器的资本来源及运作模式

生物医药产业具有高风险、高投入、长周期的特点，对技术、人才、资本等要素具有高度依赖性，随着中小创新型企业日渐成为生物医药的重要创新主体，生物医药孵化器作为专业孵化器，针对生物医药领域的中小企业提供专业化服务，为其提供设备、场地、人才等支持，是培育和发展生物医药产业的重要抓手。

众览全局：国内生物医药孵化器发展现状

科技部每年开展一次国家级科技企业孵化器认定工作，对孵化器的孵化面积、孵化资金、孵化团队人员、孵化企业、毕业企业等方面进行评定，达到标准的企业可以申请评定国家级科技孵化器。

我们选取了2019-2022年生物医药领域入选国家级科技孵化器的名单，其中江苏、广东、北京几个生物医药领域强省几乎每年都会有孵化器入选，按照四年入选总量来看，位列前五的分别是江苏、广东、北京、浙江、四川。

入选孵化器多为专业性孵化器，并且依托区域优势，建立了当地特色孵化器，比如广东省作为中医药产业发展大省，与港澳资源对接，建立了粤澳合作中医药科技产业园孵化器。

除了每年会公布新认定的国家级科技企业孵化器，科技部还对国家级科技企业孵化器建立了评价机制，分别从服务能力、孵化绩效、可持续发展、加分项指标四方面对孵化器进行评价，分别评选出A（优秀）、B（良好）、C（合格）、D（不合格）。截止至2023年，已有38家国家级生物医药孵化器获得A类评价。

图1各省份2019-2022每年生物医药领域入选国家级科技孵化器的数量

图2各省份2019-2022生物医药入选国际级科技孵化器的总数

双轮驱动：国内孵化器资本运作模式

01**支持

**一直对孵化器建设给予高度重视，在立法和财税政策上给予了大量支持。例如，针对国家级孵化器，**实行房产税、城镇土地使用税、营业税、所得税免税等政策。

除此之外，**也通过成立基金对在孵企业进行资助。例如，青岛市科技局和当地孵化器联合出资，为孵化器量身打造了股权投资基金——孵化器种子基金，该基金设有裸退条款，孵化器可享有投资的所有收益。目前，青岛市已完成4支孵化器种子基金组建，总规模达4000万元，还有4支正在筹建。

02孵化器引入投融资对接平台或自建基金进行直投

为了拓宽融资渠道，一些孵化器会引入投资机构、开展创投活动；而一些资金实力雄厚的孵化器，也会自建产业基金，对园内企业择优进行直投。

无锡国际生命科学创新园（I·Campus）就兼具了这两种模式。I·Campus是由无锡市**、无锡高新区与阿斯利康合作共建的企业孵化器。作为全球头部的生命科学企业，阿斯利康拥有广泛的创新资源和全球网络，并对中国市场拥有深入的理解和丰富的实践经验。入驻企业既可获得阿斯利康的内部专家指导、商业化合作等，还有机会进行全球拓展。在企业的资金需求量方面，阿斯利康与中金资本联合成立了全球医疗产业基金，对I·Campus内有潜力的项目进行直接融资。同时，I·Campus还与礼来亚洲基金、君联资本、联想之星和启明创投等顶级投资机构合作，以满足在孵企业在各个阶段的资金需求。

他山之石：以色列孵化器资本运作模式

中国孵化器起步较晚，与一些发达国家仍存在较大差距，这里我们以创新著称的以色列为例，其被认为拥有世界上最先进的生物医药孵化器，这里我们从孵化器的资金来源和运作方面对其进行分析。

以色列共有18个科技孵化器和1个专门的生物技术孵化器。据IATI报告，2008年至2017年，约600家企业参与各种孵化器项目。其中，28%为医疗设备企业，11%为生物技术或生物医药企业。2017年参与孵化器项目的企业中60%都源于生命科学行业。

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01**为入驻企业提供启动资金，企业孵化成功后返还**，形成基金流动。

对于入驻企业，**根据项目两年的核准预算为企业拨款其运营成本的85%，若企业孵化失败，创业企业无须对所获得的支持进行任何赔偿；若企业孵化成功，即具备了在市场上生存的能力，**投入的孵化基金将由企业按照市场销售额的3%逐年返还。对于孵化器本身，其日常运行收入的20%，由**考核孵化器业绩后直接拨给。以色列**不仅资助初创企业，也直接资助孵化器本身，而初创企业成功后将3%销售额返还**，也使**的孵化基金成为一潭活水，源源不绝。

02技术孵化器与风险投资合作共赢

目前市场的风险投资一是来源于由**与国内外投资者合作建立的风险投资公司，孵化企业若筹集到1200万美元的外国风险资本，**将配对提供800万美元资金，孵化成功的企业上市或并购后**资金退出，转为由专业投资机构接管运营；另一方面则来源于境外投资，即跨国公司对其感兴趣的企业提供配套资金。以色列**本着“共担风险，让利于人”的原则，与投资者共同承担投资风险，但不分享投资所得利益；同时跨国公司的加入，可以对潜力企业进行很好的考察和评估。

根据以色列孵化器运作模式的优秀经验，我们对国内的生物医药孵化器在投融资方面提出以下两点建议：

跨境/跨国区域协同：境外孵化、内陆转化

跳出内陆视野局限，与金融优势区域协同发展，采用跨境/跨国“飞地模式”，借助其资金优势赋能孵化器，可以考虑香港、新加坡等地。香港可以借助粤港澳大湾区内地城市来发展，就像澳门借助珠海横琴一样。

如：24年初上海医药与香港科技园公司共同设立沪港联合创新孵化“01LABS Hong Kong”，以吸引来自全球的生物医药科技创新团队、创新项目，与香港生命科技和医药创新资源进行融合创新，形成“孵化在香港，生产在上海”模式，既可以依托上海在生物医药领域的整体性优势，又可借助香港完整的金融资本市场体系，吸引中小型生物科技公司。

这种跨境/跨国合作，也将促进企业上市和出海。2018年港交所开通18A政策允许未盈利的生物医药企业上市融资，这一政策极大地促进了生物医药行业资本市场的繁荣。新加坡虽是弹丸之地，但是生物医药产业非常发达，很多医药公司总部设在新加坡，对于内地企业，在新加坡孵化也是实现出海也是一个很好的选择。

国有资金和风险资本结合构建创业投资引导基金

目前中国全社会天使投占GDP比仍远远落后于美国、以色列等发达国家，美国天使投资市场的资金规模占GDP的比重超过1%，而中国只占0.02%。美国早期基金占总投资金额比为30%，其中波士顿地区早期基金占比更是多达50%；反观中国市场，现阶段这项指标对应的比例只有11%。

为此，我们鼓励强化初期投资，增加投资主体多样化，国有资金和风险资本共同建设，降低投资风险，同时可以避免过度依赖某一来源的投资主体。对入孵企业进行严格筛选，企业孵化成功后对投资者进行“返利”，这样既可以保证企业孵化成功的几率，也可保证基金的动态流动，增加投资人的信心。